Um viés altista para os preços internacionais da soja é a principal projeção da nova edição do Relatório de Inteligência de Mercado da MerX.
O mercado global segue atento ao avanço da safra na América do Sul e aos desdobramentos da demanda por óleo vegetal, especialmente diante de um cenário de oferta abundante.
A confirmação de uma safra recorde brasileira sustenta esse panorama, com altos índices de produtividade na maioria dos estados produtores. Embora o Rio Grande do Sul seja a principal exceção devido a adversidades climáticas, seu desempenho ainda se mantém próximo às expectativas. Com a colheita em estágio avançado e grande disponibilidade de grãos, as preocupações do mercado agora se deslocam do volume para a qualidade da produção, em função das chuvas persistentes durante os trabalhos de campo.
O relatório também aponta que os estoques elevados observados nos Estados Unidos refletem, em parte, a menor intensidade das compras chinesas de soja americana. Mesmo com um ritmo recorde de esmagamento no país, o sistema não conseguiu absorver integralmente a oferta disponível, contribuindo para um quadro global mais pesado do ponto de vista de balanço de oferta e demanda.
Apesar desse cenário de oferta abundante, fatores ligados à demanda por derivados da soja seguem oferecendo suporte ao mercado. Entre eles está o debate em torno do Sustainable Aviation Fuel (SAF) e da ampliação do mandato de mistura de biodiesel nos Estados Unidos. De acordo com o relatório, qualquer avanço regulatório nesse sentido tende a elevar diretamente a demanda por óleo de soja, reforçando o suporte estrutural ao complexo soja.
Outro elemento de sustentação vem do próprio ritmo de processamento da oleaginosa. O esmagamento norte-americano permanece aquecido, tendo registrado recorde histórico mensal de 6,5 milhões de toneladas em dezembro. No acumulado de janeiro a dezembro de 2025, o volume processado alcançou 69,3 milhões de toneladas, crescimento de 9,8% em relação ao ano anterior, evidenciando a força da demanda doméstica por farelo e óleo.
Na China, o esmagamento também segue em níveis elevados, tendo encerrado 2025 em 101,4 milhões de toneladas, aumento de 4,7% frente a 2024. A manutenção de uma demanda estrutural por farelo e óleo tende a sustentar um ritmo firme de compras e processamento nos próximos meses.
No mercado de preços, o contrato futuro em Chicago (CBOT) manteve trajetória recente de alta, impulsionado por avanços nas negociações comerciais entre Estados Unidos e China e por novas sinalizações relacionadas ao programa de biodiesel, que pode elevar o percentual de mistura e fortalecer a demanda por óleo vegetal. Esse conjunto de fatores adicionou prêmio aos futuros, enquanto o basis recuou com a entrada mais consistente da soja nova no mercado.
De forma geral, a análise indica que, embora o mercado global enfrente um cenário de ampla oferta, o dinamismo do esmagamento e as discussões regulatórias relacionadas ao biodiesel e ao SAF permanecem como variáveis relevantes para a formação de preços do complexo soja nos próximos meses.
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